150,80 Yuan per azione: Il primo produttore di robot umanoidi con utili ottiene un prezzo in borsa

Il 6 agosto Unitree ha fissato il prezzo di offerta per l'IPO: 150,80 Yuan per azione. Questo valuta il produttore di Hangzhou a 61 miliardi di Yuan, circa nove miliardi di dollari, e gli porta 6,1 miliardi di Yuan di capitale fresco. Per la prima volta un produttore di robot umanoidi ottiene un prezzo pubblico che effettivamente guadagna denaro: 1,7 miliardi di Yuan di ricavi lo scorso anno, 600 milioni di Yuan di utile rettificato.

A titolo di confronto, l'americana Figure AI è valutata privatamente a 39 miliardi di dollari, senza ricavi significativi da produzione di serie. Il tempismo è delicato: dal 28 luglio, quando l'autorità americana delle telecomunicazioni ha preso la decisione, il mercato americano è praticamente chiuso ai nuovi robot cinesi. La sottoscrizione inizia il 10 agosto.

Tra gli investitori strategici spicca un nome che attira l'attenzione: DeepSeek. La società madre dello sviluppatore di intelligenza artificiale della stessa città sottoscrive 933.400 azioni per circa 141 milioni di Yuan e si impegna per tre anni. Non è molto denaro, misurato in base al volume dell'emissione. Rappresenta comunque un segnale, poiché il più grande costruttore di modelli cinese e il più grande produttore di robot cinese per la prima volta visibilmente remano nella stessa direzione. In totale, circa il venti percento delle nuove azioni va ai sottoscrittori strategici, venduti sono 40,45 milioni di pezzi e quindi il dieci percento del capitale aumentato.

Quanto sia caldo il mercato per il titolo lo ha dimostrato già la consultazione preliminare: la tranche istituzionale è stata sottoscritta oltre 2600 volte. Nel prospetto di marzo Unitree aveva ancora fissato l'obiettivo di circa quattro miliardi di Yuan con una valutazione di circa 42 miliardi. Cinque mesi dopo sono diventati 61 miliardi, senza che fondamentalmente qualcosa fosse cambiato nel business. Quindi è notevole quello che gli analisti di CITIC Securities scrivono: stimano il valore equo sei-dodici mesi dopo la quotazione a 50,6-55,9 miliardi di Yuan. Quindi sotto il prezzo di offerta. Corrisponde comunque a circa venti volte i ricavi annuali attesi e circa ottanta volte l'utile atteso.

I numeri aziendali stessi sono insolitamente solidi per questo settore. I ricavi si sono moltiplicati per più di quattro nel 2025, l'utile rettificato è aumentato del 674 percento, il margine lordo è intorno al sessanta percento. Ma soprattutto il peso si è spostato: con 867,8 milioni di Yuan gli umanoidi sono per la prima volta il business più grande, più grande dei robot a quattro zampe con cui Unitree è diventata famosa. L'azienda ha consegnato oltre 5500 macchine umanoidi lo scorso anno, più di qualsiasi altro produttore al mondo.

Il problema è nel prospetto, e Unitree lo scrive in modo insolitamente aperto. Oltre il quaranta percento dei ricavi proviene dall'estero, gli USA rappresentavano nei tre periodi di rendicontazione indicati il 18,39, poi il 19,54 e infine il 13,30 percento. Da quando l'autorità FCC ha messo gli umanoidi e i quadrupedi stranieri nella sua Covered List, i nuovi modelli praticamente non ricevono più l'autorizzazione dei dispositivi necessaria. I dispositivi già autorizzati possono continuare a essere venduti, ma l'azienda stessa avverte che anche le autorizzazioni esistenti potrebbero essere revocate. Un produttore che vende il dieci percento del suo capitale a un prezzo record e allo stesso tempo spiega che un quinto del suo business estero potrebbe crollare, è un'espressione piuttosto precisa di questo mercato.

Per l'Europa questo ha un effetto collaterale che passa facilmente inosservato. Se il mercato di sbocco più grande fuori dall'Asia scompare, il resto del mondo diventa più importante, non meno importante. I dispositivi Unitree sono comunque tra i pochi umanoidi che si possono effettivamente ordinare qui e installare in un laboratorio o in una fabbrica, e la pressione sui prezzi probabilmente aumenterà piuttosto che diminuire.

Più interessante della domanda se il titolo salirà è comunque quello che la quotazione farà al settore. Finora i produttori di robot umanoidi potevano essere misurati quasi solo su video dimostrativi e turni di finanziamento. Da prossima settimana ci sono i numeri trimestrali, i margini e un prezzo che chiunque può cercare. Chiunque in futuro offra un robot dovrà farsi misurare con questo metro, anche su robothub24.ch. Le grandi valutazioni in Occidente ottengono così un valore di confronto sgradevole.