Record pour les voitures, silence sur le robot : Tesla repousse à nouveau Optimus

Tesla a livré 480'126 véhicules au deuxième trimestre, plus que jamais en un trimestre. Cela n'a guère intéressé personne mercredi soir. La question que les analystes et les actionnaires attendent depuis des mois est : combien de robots Optimus Tesla a-t-elle construits ? La réponse n'a pas été donnée. Encore une fois.

Dans la présentation des résultats trimestriels, il est indiqué que les premières chaînes de production du robot humanoïde sont actuellement installées à l'usine de Fremont, la fabrication démarrera « bientôt ». C'est une formulation remarquable. Encore en avril, le PDG du groupe Elon Musk avait prévu le démarrage de la production pour fin juillet ou août, maintenant on parle de « plus tard cette année ». Tesla n'a mentionné aucune quantité vérifiée, ni dans la présentation ni sur demande. De plus, les premiers robots ne doivent pas être livrés à des clients, mais collecter des données d'entraînement en interne.

Musk lui-même semblait inhabituellement prudent. « Ce sera le produit le plus difficile à mettre à l'échelle que nous ayons jamais construit chez Tesla, car tout est nouveau dans ce robot », a-t-il déclaré lors de la conférence téléphonique. La phrase résume précisément le problème. Optimus se compose d'environ 10'000 pièces uniques pour lesquelles il n'existe pas de chaîne d'approvisionnement établie. Les plus de 40 servomoteurs seuls nécessitent environ 3,5 kilogrammes d'aimants haute performance en néodyme, dysprosium et terbium par robot. Plus de 90 pour cent du traitement de ces matériaux est contrôlé par la Chine, et l'exception actuelle aux contrôles à l'exportation chinois expire en novembre. C'est précisément à ce moment que la production devrait augmenter.

La bourse a réagi froidement. L'action a perdu un peu plus de quatre pour cent après la clôture, bien que le chiffre d'affaires de 28,2 milliards de dollars ait dépassé les attentes. Le bénéfice a chuté de 57 pour cent en glissement annuel, et les investissements de 25 milliards de dollars cette année sont en grande partie dirigés vers des projets qui ne génèrent pas encore un franc de revenus : Optimus, le Cybercab robotaxi, les puces IA propriétaires. Morgan Stanley estime désormais la contribution d'Optimus au cours de l'action avec une probabilité de seulement 50 pour cent. C'est la traduction sobre de la confiance des investisseurs en un chiffre.

L'écart avec la concurrence est révélé par les rapports commerciaux de celle-ci. Agility Robotics affiche plus de 65'000 heures de fonctionnement pour son Digit chez neuf clients nommés, dont GXO Logistics et Toyota. Figure a utilisé dix mois chez BMW à l'usine de Spartanburg pour usiner des pièces de tôlerie dans la production de plus de 30'000 BMW X3, documenté par BMW lui-même. Et Unitree de Hangzhou a livré environ 5'500 robots humanoïdes en 2025, plus que tous les fournisseurs occidentaux réunis. Ceux qui veulent savoir aujourd'hui ce que les humanoïdes peuvent vraiment faire ne regardent pas vers Fremont.

La transformation en Californie n'en est pas moins réelle. Tesla a arrêté la fabrication des Model S et Model X début mai, après 14 ans et un peu plus de 610'000 véhicules. Sur la surface libérée, une chaîne est en train d'être créée avec une capacité prévue allant jusqu'à un million de robots par an, au Texas, une usine encore plus grande devrait suivre à partir de 2027. L'ambition n'est pas le problème. Le problème est l'écart entre l'ambition et la première unité confirmée. Il reste cinq mois pour l'objectif annuel officiel de 50'000 à 100'000 robots.

Pour l'industrie, la soirée de mercredi est néanmoins révélatrice. Le secteur des humanoïdes apprend justement à faire la distinction entre annonce et livraison, et les marchés de capitaux récompensent de plus en plus les fabricants qui présentent des heures de fonctionnement et des noms de clients plutôt que des objectifs de capacité. Pour les investisseurs suisses qui détiennent Tesla via des fonds ou directement dans leur portefeuille, ce regard sur les détails est instructif : la partie la plus chère de la valorisation de Tesla repose actuellement sur un produit dont il n'existe pas une seule unité publiquement confirmée.